近日A股表现虽持续回落，但前期低位强支撑有所体现，且从微观价格结构看、市场整体预期亦无趋势性的空头信号。而国内基本面虽暂处空窗期，但政策面则依旧积极、且仍持续有增量措施，利于维持和提振市场风险偏好。此外，较全球市场及其它大类资产看，当前A股绝对和相对估值依旧处低位，其多头配置明显占优，亦利于提升资金入场意愿。再从具体分类指数看，考虑当前中性的宏观流动性环境、盈利为主导驱涨因素，价值板块业绩增速上修的确定性、弹性相对更高，而沪深300指数映射关联度最强，其多单性价比最优、仍宜耐心持有。

　　国内需求预期存进一步改善空间，且交易所库存处于低位，对铜价存潜在利多ope体育，但国内需求端实质性复苏仍有待观察，且美元扰动较大，铜价预计将维持震荡运行。

　　美元趋势向下确定性较高，且供给端约束明确，产能释放有限，叠加下游需求预期存进一步改善空间，铝价趋势向上。但目前国内库存仍在增加，叠加美元指数扰动持续，铝价上行节奏或有反复。

　　国内稳增长决心较强，螺纹库存压力，高炉成本及冬储成本对螺纹价格形成支撑，但高炉逐步提产，电炉将集中复产，供给已先于需求增长，而需求尚待验证，螺纹价格阶段性承压。策略上：单边，谨慎看多05合约，关注3900附近的支撑；组合：澳煤恢复进口，全年焦煤供给增量约2000万吨，焦煤利润有望部分让渡给钢厂，仍可耐心持有做多螺纹05-做空焦煤05的套利组合。风险：地产用钢需求复苏不及预期，供给增长快于需求复苏。

　　国内稳增长阶段，总需求复苏预期依然难以被证伪，且短期高炉成本支撑尚存，但高炉逐步提产，供给先于需求增长，而需求仍待验证，市场对需求能否如期复苏存在一定分歧，热卷价格阶段性承压。策略上，单边：谨慎看多05合约，关注需求复苏兑现的程度；组合：澳煤恢复通关，全年焦煤供给增量约2000万吨，焦煤利润或部分让渡给钢厂，可等待逢热卷/焦煤比值较低时参与做多热卷做空焦煤的套利策略。关注：春节后需求启动情况；大宗商品价格调控风险。

　　国内经济复苏主线明确，春节后钢厂原料低库存+高炉复产+外矿发运季节性回落，铁矿供需节奏存在错配，但市场担忧需求复苏预期能否兑现，钢价短期承压，叠加潜在监管风险，估值偏高的铁矿价格也形成一定压制。策略上，我们维持谨慎看多05合约的观点，新单等待调整后入场的信号。关注：大宗商品价格调控风险；春节后终端需求启动情况；春节后钢厂原料补库。

　　焦炭现货表现暂稳，运输恢复促进钢厂采购及港口贸易，市场信心或有恢复，而生产利润低位依然制约焦炉开工回升，铁水日产增长提振焦炭入炉刚需ope体育，乐观情绪逐步积累，焦炭期价或震荡筑底，关注传统旺季来临前市场信心是否好转。

　　原煤产出季节性增多，澳煤到港叠加蒙煤放量凸显进口市场调节作用，焦煤供应压力预期缓解，而焦企经营状况不佳拖累补库意愿，供增需减压制价格上方空间，但考虑到利空因素已基本完成定价，超跌期价有望止跌企稳，关注煤炭进口政策是否继续发酵及宏观层面是否存在边际利多因素。

　　基本面变化不大，行业低库存格局延续。长期看，随着远兴装置产能投产，以及澳煤进口禁令解除，行业长期成本曲线将右移。浮法玻璃运行产能已较高点大幅减少近10%，后续仍有部分冷修计划。我们认为，随着盘面连续大幅下跌，基差重新扩大，盈利走弱，玻璃估值逐步合理。

　　市场整体风险偏好有所降温，油价守住了区间下沿，现阶段供需层面局面并不稳定，维持油价低位区间震荡思路。

　　市场供应提升相对抑制PTA价格，同时原油成本支撑减弱，PTA短期偏弱震荡。

　　春节后终端需求表现一般，导致甲醇下游PP、甲醛和二甲醚价格持续回落，不利于甲醇价格上涨。尽管供应端存在春季检修利好预期，但现实需求表现一般，同时原料煤炭仍处于历史高位，甲醇面临再度下跌的可能。

　　由于节前下游集中备货，导致节后需求跟进不足，BOPP企业订单量甚至在上周五开始减少。尽管市场充斥看涨情绪，但基本面缺乏上涨驱动。短期供应保持宽松，需求未见明显改善，聚烯烃价格可能会跌至前低附近。中期油制装置面临检修，政策带动消费复苏，聚烯烃价格仍有上涨可能。

　　乘用车零售数据羸弱拖累橡胶基本面，节后沪胶走势呈现冲高回落之势，但消费刺激政策或将提力，重卡产销预期筑底回升，天胶需求边际增量可期，而国内产区尚处停割季，我国主要橡胶进口国纷纷进入减产阶段，供应回落叠加需求回暖使得沪胶多头策略性价比提升，RU2305多头头寸可择机入场。

　　虽然目前棕榈油仍处于筑底阶段，但从相对和绝对价格来看均处于低位，且近期供给端利多因素不断增多，而需求端边际改善预期较强，下方支撑不断走强。目前高库存仍对价格形成一定压力，等待棕榈油筑底后反弹。

　　下游补库预计逐步启动，短期继续下跌空间较小，棉花CF2305前多耐心持有ope体育。

　　（以上内容仅供参考，投资需谨慎，如需进一步建议，请与对口客户经理联系。)ope体育ope体育ope体育